Своп происходит, когда инвестор обменивает одну безопасность, чтобы получить другую безопасность. Иногда свопы включают прямую закупку и продажу облигаций, чтобы экономить на налогах.

 Инвестору, который сделал прирост капитала на других инвестициях, может принадлежать облигация, в настоящее время стоящая меньше, чем закупочная цена. Продавая облигацию и одновременно покупая эквивалентную, инвестор эффективно в состоянии продолжать владеть облигацией, понимая капитальный убыток, который может возместить прирост капитала. Но подавляющее большинство свопов включает иностранную валюту или выплату процентов.

Фьючерсы & рынки опционов обеспечивают, подразумевает, который фирмы могут хеджировать (защитите - от), риск валютного курса и риск процентной ставки, продавая тот риск спекулянтам. Но расходы в большой степени отрегулированных обменов, отсутствие специфики стандартизированных договоров к зрелости & требованиям потока денежных средств компаний и даже отсутствие частной жизни в обменах привело к появлению рынка свопа — который является почти полностью нерегулируемым правительствами.

Поскольку ни одну из сторон не к свопу можно назвать покупателем или продавцом, оба упоминаются как контрагенты. Если дилер включен, дилер является также контрагентом. В валютном свопе компания A могла бы обменять 10 миллионов долларов США на 1.3 миллиарда иен от компании B сроком на 5 лет, чтобы финансировать развитие производственного предприятия в Японии. Компания, держащая доллары, выплатила бы процент в долларах, и компания, держащая Яня, выплатит процент в Яне. Брокер, который сводил контрагентов вместе, обвинит комиссию ("сбор искателя"), потому что нахождение контрагентов с соответствием потребностям может быть трудным.

Большинство свопов, однако, является свопами процентной ставки, а не валютными свопами. Например, контрагент А может требовать хеджировать далеко риск изменения процентных ставок. Контрагент Б соглашается обменять поток платежей фиксированной процентной ставки от контрагента в обмен на поток платежей плавающей процентной ставки в течение 5 лет. Фиксированная процентная ставка будет достаточно высока, чтобы компенсировать контрагента Б риск того, чтобы платить по плавающей ставке. Поскольку ЛИБОР является международной оценкой для интереса рынка, плавающая ставка могла бы быть скорректирована каждые 3 месяца к Евродоллару 3-месячная ставка ЛИБОР в течение 5-летнего периода свопа плюс спред.

Обратите внимание на то, что в свопе процентной ставки нет никакого обмена принципалом, только обмена выплатой процентов. Отметьте также, что контрагент, платящий фиксированную процентную ставку, принял на себя больший риск, чем контрагент, платящий плавающую ставку, и может таким образом приказать премии (более высокая ставка) компенсировать предположение того риска. Конечно, плательщик с фиксированной процентной ставкой извлекает дополнительную пользу, если рыночные курсы падают.

Подробней >>>

Доллары США были международной средой обмена в течение многих десятилетий. В странах с высокой инфляцией, таких как Перу & Боливия, больше местных коммерческих операций проводится в долларах, чем в национальной валюте.

Доллар США доминировал над международной торговлей в течение большей части 20-го века. В 1960-х много лондонских банков начали предлагать банковские услуги в долларах США, которые не подвергались ни британскому ни американскому банковскому праву. Появление подобных банковских услуг в другом месте в Европе привело к развитию того, что стало названным рынком Евродоллара.

Большинство Евродолларов проводится в срочных депозитах с фиксированной процентной ставкой в течение периодов меньше чем 180 дней. Поскольку счета Евродоллара не требуют страхования депозитов и не подвергаются высоким регулирующим затратам американских банков, банкиры Евродоллара в состоянии воздействовать на более узкие спреды — платеж более высокой процентной ставки депонентам и займу денег для меньшего количества процентного платежа заемщикам. Евродоллары скоро прибыли, чтобы доминировать над международным кредитом — включая кредитование для торговли. Беспомощный, чтобы отрегулировать Евродоллары, американские власти устранили резервные требования на неличных срочных депозитах & CD в США в 1990. Несмотря на то, что этот сокращенный объем рынка Евродоллара несколько, рынок Евродоллара остается самым большим рынком депозитов в мире.

В то время как большинство краткосрочных процентных ставок подвергается манипуляции национальными центральными банками, межбанковское кредитование Евродолларов международными банками, стремящимися управлять их наличными средствами, является, возможно, самой близкой вещью к нерегулируемой, процентной ставке свободного рынка в мире. Поэтому лондонская Ставка Предложения InterBank (ЛИБОР) стала самой всемирно признанной и используемой базовой процентной ставкой. ЛИБОР является ставкой, по которой банк предлагает фонды для кредитования другим банкам. Федеральная резервная система четко все еще управляет поставкой долларов, таким образом, есть близкая корреляция между ночной ЛИБОР и ставкой федеральных фондов.

Есть теперь активные "Европейские" рынки во всех основных валютах включая валюту Европейского союза, которую также называют, смутно, "Евро". Котировки ЛИБОР всегда указывают и время к зрелости и валюту — 3-месячная ЛИБОР Иены, например. Банки евровалюты больше не ограничиваются Европой — есть такие банки в Канаде, Японии, Панаме, Гонконге и в другом месте. Отрасль оффшорной банковской деятельности была первоначально создана учреждением банков Евродоллара в странах с минимальными налогами, такими как Каймановы острова.

Подробней >>>

Обеспеченные ипотекой ценные бумаги (MBS) объединены ипотеки (на зданиях), которые были выпущены как ценные бумаги. Рынок MBS является самым большим рынком долговых обязательств в мире и вторым самым активно торгуемым (после американских Казначейств).

Большинство MBSs выпущено правительственными агентствами Fannie Mae, Freddie Mac и Джинни Мэй, в том заказе долларового объема.

MBSs классифицированы как пропускные ценные бумаги или Обеспеченные ипотекой облигации (CMOs). Пропускная ценная бумага представляет пропорциональное владение основной суммой и процентами пула ипотечных кредитов. Правительственное агентство или частная компания, которая секьюритизировала пул ипотек, вычитают плату за услуги, как бы то ни было. CMO делит держателей MBS в классы на основе приоритета получить предоплаты.

Риск предоплаты является главным риском, с которым стоят держатели MBS. Если процентные ставки понижаются, домовладельцы требуют рефинансировать по более низким ставкам. Держатель MBS таким образом вынужден реинвестировать возмещенные деньги в более низкую среду процентной ставки. В этом смысле MBSs стоят перед тем же риском как отзывные облигации.

ЕВРООБЛИГАЦИИ

Еврооблигации являются облигациями, которые проданы за пределами страны, в валюте которой они выражены. Американские корпорации и правительства выпускают такие облигации в долларах США, но иногда выплачивают процент в другой валюте. Большинство Еврооблигаций является неноминальным, но выпущено известными компаниями, которые часто предоставляют безопасность через фонды погашения. Еврооблигации не отрегулированы SEC или никаким другим правительственным агентством и могут быть выпущены в низкой стоимости.

(возвратитесь к контентам),

V. РЫНОК ЕВРОДОЛЛАРА

По историческим причинам банковским депозитам, выраженным в валюте, имеющей различную национальность от банка, дают префиксный Евро (который может быть перепутан с более новой Европейской валютой). Этой терминологией банковскими депозитами Иены за пределами Японии является Евроиена, банковскими депозитами Долларов США за пределами США являются Евродоллары, и банковскими депозитами Евро за пределами Европы являются Евроевро.

Подробней >>>

Эти агентства выпускают подобные долговому обязательству облигации, а также облигации с ипотечным покрытием. Облигации с ипотечным покрытием выплачивают владельцу облигаций не только ежемесячный процент, но и ежемесячную частичную выплату принципала.

Основная часть выплаты свободна от налогообложения, но часть интереса является налогооблагаемой как доход всеми уровнями правительства. Правительственные агентства имеют весь риск неплатежа на ипотеках. Джинни Мэй является фактически правительственным агентством, а не спонсированным правительством агентством. Федеральное правительство полностью ответственно за долг Джинни Мэй, но номинально не ответственно за задолженность Fannie Mae и Freddie Mac, которые были "приватизированы". Но Федеральное правительство, как замечается, близко связано с этими GSEs и приходится, нелегко подчеркивая свое несогласие от ответственности — предоставление долга GSE неявная поддержка Министерства финансов.

Fannie Mae & Freddie Mac владела или застраховала 40% американских ипотек в 2002 — сумма денег, эквивалентная двум третям публично торгуемого государственного долга Америки. GSEs самостоятельно освобождены от государственных & местных налогов, получают миллиарды долларовой ценности федеральных субсидий и освобождены от контроля Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC) — предоставление огромного преимущества перед частными ипотечными компаниями в дополнение к понижению затрат по займам GSE. Держатели долга GSE, однако, должны оплатить государственные налоги на интерес (по контрасту, чтобы заинтересовать на Казначействах).

Рынок для ценных бумаг GSE рос быстро, учетверившись в 1990-х. Когда американский долг удалялся был разговор о долге Фредди Мэя замена Казначейств как эталонная безопасность.

Некоторые экономисты подвергли сомнению мудрость правительственного андеррайтинга заимствования, которое мотивировало столько длиннохвостых, ипотек с высокой долей заемных средств агентствами, которые самими с высокой долей заемных средств и имеют так мало требований раскрытия. Многие задались вопросом, почему домовладелец, занимающий, должен быть субсидирован & мотивировал больше, чем заимствование держателями кредитной карты или компаниями. Опасность, что GSEs мог ускорить глобальный финансовый кризис, создала политическое давление для контроля SEC и для удаления поддержки Министерством финансов.

Подробней >>>

Правительства штатов имеют менее налоговую власть, чем федеральное правительство и имеют меньшие рынки для их ценных бумаг, оплата более высокая процентная ставка - также.

Но неплатеж на муниципальных облигациях очень редок. Даже во время Депрессии 1930-х, меньше чем 2% муниципальных проблем не выполняли своих обязательств — и большинство из в конечном счете возмещенных. Неплатежи на высокопродуктивных муниципальных облигациях спрыгнули с 2% к 3% в 2002 — почти десять раз историческая ставка по умолчанию на 0.3%. Приблизительно половина недавно выпущенных муниципальных облигаций застрахована от неплатежа компаниями по страхованию муниципальных облигаций, которые покрыли бы расходы на неплатеж. Страхование облигаций поднимает рейтинг облигаций и понижает доходность облигации ниже той из незастрахованных муниципальных облигаций — но не ниже дохода незастрахованных оцененных AAA муниципальных облигаций.

Несмотря на то, что неплатеж на муниципальных облигациях инвестиционного уровня редок (Нью-Йорк в 1975, будучи одним из самых известных), от инвестиционного снижения всегда есть риск. Падающие цены акций вели много инвесторов в так называемую "зону безопасности" муниципальных облигаций в 2002 — возможно, упущение, что рецессия вела большинство правительств в дефицит. Стэндард энд Пур понизил долг Нью-Джерси, Висконсина и Колорадо в 2002.

Большинство долговых ценных бумаг, выпущенных государственными & местными правительствами, сделано на купонной основе, но некоторые выпущены в дисконтной форме. Исторически, доход с муниципальных облигаций были освобождены от федеральных налогов, государственных налогов и местных налогов. Освобождения от налогов делают богатые частные лица & корпорации крупнейшими инвесторами в муниципальных облигациях, потому что у этих сторон есть самые большие предельные налоговые ставки. Федеральное освобождение от налогов заставило государственные & местные правительства выпускать не облагаемые налогом ценные бумаги и использовать доходы, чтобы купить более высокодоходные налогооблагаемые ценные бумаги, чтобы получить прибыль от спреда. Конгресс попытался сражаться с этой практикой.

В 1986 Конгресс принял закон, который ограничил освобождение от федерального подоходного налога только к муниципальным облигациям определяемые "облигации для финансирования общественных проектов". Облигации определяли, что "частная цель" — такая как выпущенные для спортивных стадионов — является полностью налогооблагаемой на федеральном уровне, но может все еще быть освобожденной от государственного & местного налога. "Неправительственная цель" облигации, используемые в немуниципальных целях, таких как жилищное строительство, федерально облагается налогом через Минимальный альтернативный налог (AMT).

ОБЛИГАЦИИ ПРАВИТЕЛЬСТВЕННОГО АГЕНТСТВА

Много агентств были созданы американским правительством, которые выпускают ценные бумаги, поддержанные правительством, включая агентства по сельскохозяйственному кредиту и Экспортно-импортный банк. Крупнейшая Government-Sponsored Enterprises (GSEs) выпуск облигаций, однако, является агентствами по ипотечному кредиту:

Подробней >>>